CHINA pisa el freno - Is China pulling the brake?

CHINA pisa el freno

Por Mauricio López Dardaine

Otra vez debo agradecer a la Cámara de Exportadores de la República Argentina por el excelente material del meduloso análisis que Miguel Ángel Broda hizo el Día de la Exportación. De este material me ha parecido, para quienes formamos parte del Mercosur, necesario concentrarnos en lo que pasa en China. El economista comenzó su charla analizando cada una de las grandes regiones del mundo. Tomemos primero elementos del resumen que hizo mediante una visión de la situación general y cerramos luego el comentario con el tema de China.

Debemos señalar aquí también, aunque muy brevemente, la "audaz medida del Banco Central brasileño de intervenir en el mercado de divisas con hasta 55.000 millones de dólares hasta fin del año para apuntalar al Real, hundido en su mínimo desde 2008", medida que el viernes (23 de agosto) parece haber rendido sus primeros frutos. "Ayer la moneda brasileña se apreció 3,23 % en relación con el dólar..." (fuente: edición impresa de La Nación). "Hay una necesidad de recuperar la confianza de los inversionistas", afirmó Wellington Ramos de la calificadora de riesgo Austin Rating, en San Pablo (según la misma fuente).

Para el Mercosur, lo que ocurra en el Brasil tiene una fuerte gravitación actual y futura.

Sigue ahora el tema sobre China.

“El la última década el alto crecimiento del mundo emergente explicó aproximadamente el 75 % del crecimiento mundial. El dinamismo de las economías emergentes permitió que millones de de personas dejaran atrás la pobreza y pasaran a engrosar la clase media.”

El disertante presentó un sencillo y elocuente gráfico de barras: “ % de la clase Media sobre Población Mundial Total”. En él se muestra que ese porcentaje era del 25 % en 1950, del 34 % en 1990, hasta alcanzar el 58 % en 2006. Sigue diciendo Broda: “Pero hoy la economía mundial crece menos que antes de la crisis, y se está ‘achicando’ el diferencial de crecimiento entre desarrollados y emergentes.”

 

“CHINA: Se desacelera no sólo por el problema coyuntural del sistema financiero sino por la necesidad estructural de cambiar su modelo de crecimiento.

“China ha comenzado a impulsar una necesaria, pero muy compleja, reestructuración de su modelo crecimiento desde las exportaciones y la inversión hacia el consumo interno. En este contexto, la discusión central pasa por si China convergerá en la próxima década a una tasa de crecimiento del 6 % (como augura el FMI) o a una tasa del 3% - 4% (como sostienen algunos expertos en China como Michael Pettis profesor de finanzas de la Universidad de Pekín.

“La realidad es que China NO PUEDE seguir creciendo vía el aumento de sus exportaciones. El moderado crecimiento mundial, la fuerte apreciación del yuan y el encarecimiento de su mano de obra imposibilitan que China crezca a futuro impulsada por sus exportaciones. De hecho, las exportaciones chinas, que crecían al 17,2 % en los últimos 30 años, crecen hoy a menos del 5 % anual.

“Tampoco puede seguir creciendo vía la expansión de la inversión. Es que hay  exceso de capacidad instalada en casi todos los sectores (cemento, químicos, maquinaria agrícola, aluminio, papel, generadores de energía solar[1], etc.). Y, los bajos retornos de las inversiones realizadas en los últimos años no son suficientes para repagar los créditos tomados, con lo cual se observa el deterioro (reciente) de la cartera crediticia de los bancos.

“China debe comenzar a crecer vía la expansión del consumo interno. Sin embargo el proceso será lento y complejo: de hecho para que el ‘share’ del consumo en el PBI aumente del 35 % al 50 % en los próximos 10 años, el consumo privado tiene que crecer prácticamente al 10 % anual (lo que implica que el ingreso disponible de los chinos deberá crecer a tasas más elevadas que las actuales [6%/7% anual]).”

El disertante termina señalando, respecto de China, que cree que este país debería ser capaz de crecer a alrededor de un 7 % anual en 2014. Y en torno al 6 % post-2014.

Anticipando un próximo comentario, señalemos que Miguel Ángel Broda destaca que “el Brasil sigue sin despegar”; y que “el problema no es cíclico sino estructural”. 

[1] China es un líder mundial en este sector. Medida de ello es que, a mediados de 2012, se inició en la Unión Europea un proceso anti-dumping contra exportaciones chinas de este rubro. La EU  ha venido sufriendo la fuerte competencia de los paneles solares chinos para generadores de energía solar. Con el avance del proceso, la Comisión Europea ha aplicado ya derechos anti-dumping provisionales a paneles solares de dicho origen. Nota de MLD.

Is China pulling the brake?

According to what Argentina’s economist Miguel A. Broda expressed during his presentation at the Exporters Yearly Meeting, held last Wednesday at the Hotel Plaza in Buenos Aires: “China’s economy is de-accelerating. Owing not only to the present world situation, but also because of their own need to modify their model of growth. China has begun to prompt a necessary, but rather complex, restructuring of their growth model based on exports and investment to one based on internal consumption. Within this framework, the key question is whether China will converge, during the coming decade, towards a growth rate of 6 percent per year (as predicted by the IMF)  or towards a growth rate of 3 to 4 percent (as sustain some experts such as finance professor Michael Pettis of the University of Beijing).

“China cannot keep on growing based on their exports. The moderate world rate of growth, the strong yuan’s appreciation and their increasing labour cost, spell the impossibility of China still growing fuelled by their exports. In fact, Chinese exports that had been growing at a rate of 17.2 percent over the last 30 years, today grow at less than 5 percent per year.

“It can neither keep on growing based on investment. There’s an excess capacity in almost all industrial segments: cement, chemicals, agricultural machinery, aluminium, paper, solar energy generators, etc. And the low level of return on investments made in the last few years, are not enough to repay the loans taken, apparent in the (recent) deterioration of their banks’ loan portfolios.”

However, the economist feels China ought to be able to grow at a rate of around 7 percent per year in 2014 and at one of about 6 percent per year after 2014.

Is China pulling the brake?

According to what Argentina’s economist Miguel A. Broda expressed during his presentation at the Exporters Yearly Meeting, held last Wednesday at the Hotel Plaza in Buenos Aires: “China’s economy is de-accelerating. Owing not only to the present world situation, but also because of their own need to modify their model of growth. China has begun to prompt a necessary, but rather complex, restructuring of their growth model based on exports and investment to one based on internal consumption. Within this framework, the key question is whether China will converge, during the coming decade, towards a growth rate of 6 percent per year (as predicted by the IMF)  or towards a growth rate of 3 to 4 percent (as sustain some experts such as finance professor Michael Pettis of the University of Beijing).

“China cannot keep on growing based on their exports. The moderate world rate of growth, the strong yuan’s appreciation and their increasing labour cost, spell the impossibility of China still growing fuelled by their exports. In fact, Chinese exports that had been growing at a rate of 17.2 percent over the last 30 years, today grow at less than 5 percent per year.

“It can neither keep on growing based on investment. There’s an excess capacity in almost all industrial segments: cement, chemicals, agricultural machinery, aluminium, paper, solar energy generators, etc. And the low level of return on investments made in the last few years, are not enough to repay the loans taken, apparent in the (recent) deterioration of their banks’ loan portfolios.”

However, the economist feels China ought to be able to grow at a rate of around 7 percent per year in 2014 and at one of about 6 percent per year after 2014.